既然分红要除权,分红还有意义吗?

文 | 凌乐

近两天,华宝股份公告每10股分红40元,股息率接近10%,让市场侧目,并开始连续上涨。分红是股份公司在赢利中每年按股票份额的一定比例支付给投资者的红利,但是分红之后股价会除权。

比如股价10元,每股分红1元,第二天开盘之后股价就会变成9元,你的股票账户上会有1元的分红现金。很多朋友就会疑惑,这不是羊毛出在羊身上吗?自己账户中的钱左右手倒,分红还有价值吗?

事实上,各位都是站在投资者的角度来思考分红的和意义,诚然,对于个人投资者来说,现金分红对个股的长期价值和价格不会带来任何改变。但是,对于企业和市场来说,分红的价值非常大。

从公司的角度来看,当企业缺钱时,会通过IPO、定增、发行债券等方式向市场融资,但企业融资的意义是为了盈利,当利润较高之时,就可以给股东反馈现金,这才是企业投资的本质,投资个股是看好企业未来经营,期望长期稳定的现金流入,而非股价波动的价差。

为什么企业要分红?

对于大多数企业而言,它的经营周期是有限的,不管是阿里巴巴还是地摊面馆,他们都满足下图的经营周期,在探索期和启动期,企业经营的成本都是高于投入的,整体处于亏损状态,在亏损阶段,为了避免倒闭,一般会向市场融资。

随着市场地位和规模的扩大,逐步进入启动期,营业收入高于经营成本,才真正进入了盈利期,企业在高速发展期和成熟期的盈利空间最大,也只有这段时间,企业才可能有资金来给股东分红

不同行业和企业的发展周期是不一样,有的企业成熟期短,可能一年就从成熟期陷入了衰退期,未来数年都无法盈利,比如著名铁公鸡金杯汽车,27年来从未分红。

在1996年——2000年那个年代,其利润就突破了2亿,在当时可谓最赚钱的企业之一,没有企业能避免衰退,在企业盈利的时候都不分红,当陷入衰退期之后早晚会把前期利润全都赔进去,分红也是为了避免企业盲目经营。

现在金杯汽车已经陷入了漫长的衰退周期,基本不可能扭转,金杯汽车上市之时股价是37元左右,现在仅3元,可以说这个企业对股民没有任何回报,基本没有存在的价值

分红的另一个原因是资金运用效率会降低,对于企业而言,都会存在经营边界,账面现金太高,可能面临无处使用的困境。

例如某个企业只是个卖枣,股东们却给他一千亿资金,这笔资金的利用率就会很低,因为它经营枣业最多能用到10亿,现金流对企业而言并不是越多越好,反倒容易让企业陷入盲目收购的陷阱中。还不如把钱还给股东们,让他们去找更好的投资标的。

所以,对于企业而言,分红的意义只有三点,第一是现金回馈股东;第二是提高资金利用率;第三是防止企业盲目扩张。

可以不分红吗

企业价值=市值+分红,从公式中可以看出,企业其实是可以不分红的,例如巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦,从成立以来从未分红,其企业价值完全反映在股价之上,成为高价值企业可以不分红的标准案例。

那么,A股为什么就如此鄙视不分红的企业呢?就没有类似伯克希尔哈撒韦的企业吗?

首先,只有投资类的机构才能够永远提高资金利用率,普通企业都是聚焦于某个行业,行业都具有周期性,更没有长盛不衰的企业,而投资机构是投资于每一个行业,能将每一分资金用到极致,经营周期完全不同。

其次,想要资金的利用率一直保持高位,还需要投资公司的实力足够强,能够在全球范围内购置优质资产,从中国金融行业目前的开放状态来看,还不太可能产生类似伯克希尔哈撒韦之类的投资机构。所以,A股目前不具备诞生常年不分红企业的环境,没有一家企业能保证长期收益率能高于GDP。

另外,一个优质的企业,除非在短期内需要大量资金,否则都想着主动将更多的资金回馈给股东,现金分红是一种企业自发行为,并不是市场约束结果,一个有职业操守的企业家,一定会选择分红,就算是巴菲特,也会通过股票回购方式用现金支撑股价,作用等同于分红。

当然,A股中也存在一些长期高分红率的个股,例如重庆水务、农业银行、工商银行、上汽集团等等,如果购买这些企业的个股,即使股价不涨,长期收益率也高于余额宝,更高于银行存款,毫无疑问,这些都是优质且稳定的企业,奈何太稳定的企业股民们也不喜欢买入,所以估值长期偏低。

分红与股价的关系

股价是人们对这个企业的估值,许多理论书籍说,价格是沿价值波动的,这句话看似很有道理,但那些公司盈利状况良好,营收稳定增长的股票为什么股价常年不涨呢?其主要原因还是估值。

在传统基本面投资理论中,价格总是围绕价值波动的,中国股市有些例外,波动的幅度更大,价格价值偏离时间也可能更长,但股票的价值能帮我们判断其优质程度,决定其股价的下限

就上市公司而言,无论是PEG估值法还是现金流折现估值法,其背后的核心都是股票的利润,但净利润这个指标是站在企业经营角度的,对股票持有者来讲,其不确定因素依然很大,对股民而言,还是是股息分红率更有效。

如此看重股息分红率有三个原因

第一:股息率是投资者能够直接拿到的现金收益,确定性更高,收益方式更直观;

第二:股息率高的企业经营状况一定很好,基本不会出现财务造假等黑天鹅事件,一般涉及财务造假的公司都是采用高送转、低分红或者不分红的方式,不可能将现金给股民。

第三:愿意高分红的企业更加为股民着想,更有企业家情怀,所有的高管都知道,只有高速成长或者高分红才是回馈投资者的最好方式。

选择高股息率投资是否有效呢?我选取从2011年开始到2017年的高股息率股票,随机持有10只,每30天更换一批,投资收益率结果如下。

可以看到,高股息率股票的收益率是远远高于上证指数的,无论是复合收益率还是总收益率,所以,高股息股票既可以长期持有,也可以组合定投。

现在能选高分红个股吗?如何选?

进入2019年后,表面上A股普涨,是一片集体翻倍的味道,但实际上,很多个股离历史底位很近,普遍存在超高分红率的可能性,以2018年报中分红率最高的企业兰州民百举例,截止2019年3月13日,兰州民百市值58.8亿元,但其现金分红12.46亿元,分红率达到惊人的26%

假如兰州民百未来三年仍能稳定经营,保持现在的分红率,股东仅靠分红就能回本。除此之外,还出现了华宝股份、英力特、莱克电气等高分红个股他们的分红率都超过7%,在公布高分红后,无一例外,全都上涨了,其中华宝股份和兰州民百涨幅最大。

目前大多数企业还没有公布年报,市场中仍存在高分红个股的机会。我们通过以下几个选项锁定高分红个股。

一:2018年年度业绩预告利润增幅超过50%;

二:现金流量净额长期高于净利润,现金流充裕才能有钱来分红;

三:2018年半年报中资产负债表中的货币资金高于净利润,理由同上,考虑到年报预告中没有这个数据;

四:每股未分配利润高于2元,分红资金是要取决于未分配利润的。

通过以上4条选项,已经可以从三千多支个股中挑选出20支个股了,剩下的需要手动排查,我这里就不再过度解读,希望各位能动手尝试,否则你永远不知道如何借助工具选股,各位可以用wind或者choice金融终端筛选,使用同花顺或者东方财富也能实现。

回顾全文,我们首先探讨了分红的意义以及为什么要分红,进而了解了分红与股价的关联性,最后研究通过筛选高分红股能不能选出好股,并给出了选股的具体方案,希望各位也能从中学习到如何建立选股方案,完善自己的投资知识。

来源 | 原来是凌乐(ID:TJlingle8)

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